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  • 【白糖期权】国内白糖窄幅整理 主力认购持仓重心下调

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    Gamma俱乐部   2018-11-15 08:37   494   0
    摘要
    要闻
    公告
    印度糖出口停滞不前,因过去两周糖价大幅下跌。为响应印度中央政府的号召,马哈拉施特拉邦的糖厂已经答应提前开压榨季,他们要求获得每吨500卢比的补贴,因压榨不成熟的甘蔗减少糖产量。
    法国农业部再度下调该国2018年度糖用甜菜作物产量预估,从上个月的4040万吨,降至3920万吨。因单产预估下调。
    期现
    市场
    由于汇率波动叠加大宗商品普跌,隔夜美盘原糖大跌,上方10日均线形成压力,量能维持较低水平,截至11月13日,收于12.63。当下全球糖市逐步从高位回落,关注后续消息面动态。国内主产区白糖售价11月14日报价较上一交易日维持平稳,成交情况一般。11月14日,郑糖期货主力低位整理,未能收复5000关口,各合约结算价全线下跌,期货总成交量和总持仓量均降。
    期权
    市场
    11月14日,郑糖主力结算价续跌,期权总成交量62,330 手(按双边计算,下同),较上一交易日减少862 手,持仓量341,906 手,较上一交易日减少848 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.55 和0.61 ,总持仓PCR基本持平,市场情绪维持平稳。5日历史滚动波动率位于五年历史50百分位水平附近。主力购沽隐波维持平稳。
    后市
    展望
    隔夜美盘原糖受市场影响跌幅走扩,量能维持较低水平。我国郑商所白糖主力期货11月14日价格表现平稳,但量能水平极低,主力结算价进一步下调,现货价格以维稳为主。我国国内季节性消费减弱,短期或以偏弱震荡为主,期权可按区间思路适当调整仓位,注意及时止盈止损。仅供参考。


    期现市场回顾
    01
    1.1 国际市场
    由于汇率波动叠加大宗商品普跌,隔夜美盘原糖大跌,上方10日均线形成压力,量能维持较低水平,截至11月13日,收于12.63。当下全球糖市逐步从高位回落,关注后续消息面动态。
    图1:ICE原糖期货日行情K线图


    数据来源:Wind


    1.2 国内市场
    国内主产区白糖售价11月14日报价较上一交易日维持平稳,成交情况一般。11月14日,郑糖期货主力低位整理,未能收复5000关口,各合约结算价全线下跌,期货总成交量和总持仓量均降,成交总量为557,458 手,较上一交易日减少222,218 手,总持仓量为620,278 手,减15,228 手。其中主力SR905的结算价为4958 ,结算价跌幅为0.52 %,成交量为149,496 手,减少62,502 手,持仓量为310,392 手,较上一交易日减2,824 手。


    表1:白糖期货合约日行情

    数据来源:Wind


    图2:CZCE白糖主连日行情K线图

    数据来源:Wind
    期权市场回顾
    02
    2.1 成交持仓情况
    11月14日,郑糖主力结算价续跌,期权总成交量62,330 手(按双边计算,下同),较上一交易日减少862 手,持仓量341,906 手,较上一交易日减少848 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.55 和0.61 ,总持仓PCR基本持平,市场情绪维持平稳。其中,一月合约和五月合约成交量分别占所有合约的80.24%和12.47%,持仓量占比分别为70.59%和21.69%。其中主力SR901期权合约系列成交量为50,014 手,比上一交易日增加9,058 手,持仓量为241,342 手,较上一交易日减少3,708 手。


    表2:白糖期权合约成交与持仓情况

    数据来源:Wind


    主力1901合约系列中成交量最高的为5300认购(SR901结算价为5005 )。合约成交量PCR为0.58 ,较前一日降0.68 。持仓量PCR为0.61 ,较上一交易日上升0.01 ,投资者情绪维持平稳,当前压力线为5400,支撑位于4900一线。
    图3:1月期权合约分执行价成交量

    数据来源:Wind

    图4:1月期权合约分执行价持仓量

    数据来源:Wind
    次主力5月合约系列中成交最高的为5300认购(SR905结算价为4,958 )。合约成交量PCR为0.66 ,较前一日降0.44 。持仓量PCR为0.57 ,较上一交易日基本持平,远线预期较为稳定。
    图5:5月期权合约分执行价成交量

    数据来源:Wind

    图6:5月期权合约分执行价持仓量

    数据来源:Wind
    从持仓量变化来看,主力1月合约系列中认购持仓行权价重心下调,认购交投活跃,增仓主要集中于5200认购(SR901结算价为5005 ),市场情绪趋于谨慎。次主力5月合约系列各合约持仓变动水平有所提高,多方力量较为占优,其中增仓主要集中于5600认购(SR905结算价为4,958 ),后市预期维持谨慎偏多。
    图7:1月期权合约持仓变化量

    数据来源:Wind

    图8:5月期权合约持仓变化量

    数据来源:Wind
    11月14日,郑糖期货主力结算价续跌。白糖期权合约总成交量和总持仓量均略有缩减,总持仓PCR持平,市场整体情绪较为平稳。
    图9:总成交量及总持仓量走势

    数据来源:Wind

    图10:成交PCR和持仓PCR走势

    数据来源:Wind


    2.2波动率分析
    (1)历史波动率
    郑糖期货结算价续跌, 5日历史滚动波动率上升至13.08 %,位五年历史50百分位水平左右。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为13.08 %,11.84 %,11.40 %和13.26 %。
    图12:滚动历史波动率

    数据来源:Wind

    图13:五年历史波动率锥

    数据来源:Wind
    (2)隐含波动率
    图14-15分别为11月14日主力和次主力期权合约的隐含波动率结构分布,当前SR901结算价为5005 ,SR905结算价为4,958 。
    图14:1月合约隐含波动率结构分布

    数据来源:Wind

    图15:5月合约隐含波动率结构分布

    数据来源:Wind
    主力1月合约中购沽隐含波动率均呈微笑形态,平值附近购沽隐波维持平稳。次主力5月合约中购沽隐含波动率均呈微笑形态,平值附近隐波大致持平。
    后市展望
    03
    隔夜美盘原糖受市场影响跌幅走扩,量能维持较低水平。我国郑商所白糖主力期货11月14日价格表现平稳,但量能水平极低,主力结算价进一步下调,现货价格以维稳为主。我国国内季节性消费减弱,短期或以偏弱震荡为主,期权可按区间思路适当调整仓位,注意及时止盈止损。仅供参考。
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