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  • 【豆粕期权】连粕跌幅扩大 主力虚值认购隐波回升

    论坛 期权论坛 期权     
    Gamma俱乐部   2018-11-15 08:37   450   0
    摘要
    要闻
    公告
    大商所总经理王凤海:将进一步推动黄大豆1号、2号、棕榈油品种的对外开放,建设以人民币计价的国际性油脂油料期货市场,服务国际市场参与者;下一步,将进一步优化完善期权投资者适当性制度,加快推出期权组合保证金业务。
    USDA:截至11月8日当周,美国大豆出口检验量为130.1775万吨,略高于市场预估的90-130万吨。当周对中国大陆的大豆出口检验量为0。
    期现
    市场
    隔夜美盘豆粕冲高回落,持续受基本面利空打压,10日均线压力较为明显,量能维持较低水平。当前基本面偏紧,建议密切关注消息面动态,短期或维持较低水平震荡。11月14日,国内豆粕现货价格较上一交易日有所走弱,成交情况一般。11月14日豆粕期货主力跌幅进一步扩大,结算价下调,总成交量和持仓总量均降。
    期权
    市场
    11月14日,豆粕期权总成交总量为83,096 手(按双边计算,下同),比上一交易日增加312 手,总持仓量为612,526 手,较上一交易日减少5,688 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.76 和0.96 ,投资者情绪维持平稳。连粕主连的5日历史滚动波动率位五年历史10百分位水平附近。主力虚值认购隐波上调而认沽隐波走低。
    后市
    展望
    受基本面利空打压,隔夜美盘豆粕持续走弱,下方缺乏均线支撑。我国11月14日豆粕期货主力低开低走,跌幅明显扩大,呈近弱远强格局,量能维持较低水平。期权市场持仓反映投资者情绪有所回稳。当前贸易问题预期转好,叠加国内紧缩的需求端,短期恐偏弱运行,建议密切关注消息面动态,注意止盈止损。仅供参考。


    期现市场回顾
    01
    1.1 国际市场
    隔夜美盘豆粕冲高回落,持续受基本面利空打压,10日均线压力较为明显,量能维持较低水平。当前基本面偏紧,建议密切关注消息面动态,短期或维持较低水平震荡。
    图1:CBOT豆粕日行情K线图


    数据来源:Wind


    1.2 国内市场
    11月14日,国内豆粕现货价格较上一交易日有所走弱,成交情况一般。11月14日豆粕期货主力跌幅进一步扩大,结算价下调,总成交量和持仓总量均降,成交总量为1,331,336 手,较上一交易日减少189,320 手,持仓总量为2,570,844 手,较上一交易日减44,048 手。其中m1901合约结算价为3087 ,结算价跌幅为-0.96%,成交量为914,578 手,较上一交易日减少了170,532 手,持仓量为1,205,222 手,当日减仓量为19,426 手。


    表1:豆粕期货日行情

    数据来源:Wind


    图2:DCE豆粕主连日行情K线图

    数据来源:Wind
    期权市场回顾
    02
    2.1 成交持仓情况
    11月14日,豆粕期权总成交总量为83,096 手(按双边计算,下同),比上一交易日增加312 手,总持仓量为612,526 手,较上一交易日减少5,688 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.76 和0.96 ,投资者情绪维持平稳。其中,一月合约和五月合约成交量分别占所有合约的85.81%和10.79%,持仓量占比分别为69.70%和24.43%。主力m1901合约系列成交量为71,304 手,比上一交易日增加414 手,持仓量为426,926 手,比上一交易日减少8,048 手。


    表2:豆粕期权合约成交与持仓情况

    数据来源:Wind


    主力m1901期权合约系列中成交量相对最高的为3300认购和3050认沽(1月豆粕期货结算价格为3087 )。合约成交量PCR为0.78 ,较前一交易日升0.17 。持仓量PCR为0.87 ,较前一交易日上升0.01 ,市场预期以维稳为主。当前价格压力线为3300,支撑则维持于3100一线。
    图3:1月期权合约分执行价成交量

    数据来源:Wind

    图4:1月期权合约分执行价持仓量

    数据来源:Wind
    次主力m1905合约成交量相对最高的为3000认购和2800认购(5月豆粕期货结算价格为2784 )。合约成交量PCR为0.62 ,较前一日升0.12 。持仓量PCR为1.16 ,较前一交易日下跌0.03 ,市场远线情绪有所回稳。
    图5:5月期权合约分执行价成交量

    数据来源:Wind

    图6:5月期权合约分执行价持仓量

    数据来源:Wind
    从持仓量变化来看,主力1月合约系列中购沽持仓行权价重心均有下调,增仓主要集中于3000认沽和3300认购(1月豆粕期货结算价格为3087 ),深虚值认购合约减仓较为明显,后市情绪趋于谨慎。次主力5月合约交投活跃度有所下降,多头力量较领先,增仓相对最高为2800认购和3050认购(5月豆粕期货结算价格为2784 ),远线情绪有所提振。
    图7:1月期权合约持仓变化量

    数据来源:Wind

    图8:5月期权合约持仓变化量

    数据来源:Wind
    11月14日,豆粕主力期货结算价进一步下调。豆粕期权成交量略增而持仓总量回落。总持仓量PCR 上升0.01 ,市场短线情绪较为平稳。近期市场不确定性较大,注意及时止盈止损。
    图9:总成交量及总持仓量走势

    数据来源:Wind

    图10:成交PCR和持仓PCR走势

    数据来源:Wind


    2.2波动率分析
    (1)历史波动率
    11月14日,豆粕期货结算价进一步下跌,连粕主连的5日历史滚动波动率下滑至9.04 %,位五年历10百分位水平附近。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为9.04 %、27.70 %、21.66 %和21.14 %。
    图12:滚动历史波动率

    数据来源:Wind

    图13:五年历史波动率锥

    数据来源:Wind
    (2)隐含波动率
    图14-15分别为11月14日一月和五月期权合约系列的隐含波动率结构分布。1月豆粕期货结算价格为3087 ,5月豆粕期货结算价格为2784 。
    图14:1月合约隐含波动率结构分布

    数据来源:Wind

    图15:5月合约隐含波动率结构分布

    数据来源:Wind
    主力1901期权合约系列的隐含波动率分布呈微笑形态,虚值认购隐波上调而认沽隐波走低。次主力1905期权合约系列隐波呈倾斜分布,购沽隐波全线下调。
    后市展望
    03
    受基本面利空打压,隔夜美盘豆粕持续走弱,下方缺乏均线支撑。我国11月14日豆粕期货主力低开低走,跌幅明显扩大,呈近弱远强格局,量能维持较低水平。期权市场持仓反映投资者情绪有所回稳。当前贸易问题预期转好,叠加国内紧缩的需求端,短期恐偏弱运行,建议密切关注消息面动态,注意止盈止损。仅供参考。
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