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    Gamma俱乐部   2018-11-14 08:44   606   0
    摘要
    要闻
    公告
    巴西甘蔗行业协会Unica在报告中称,尽管近来指标原糖价格上涨,但工厂仍热衷于生产乙醇其余用来生产乙醇。报告显示10月下半月仅有30%的甘蔗用来榨糖,10月下半月巴西中南部地区糖产量为95.8万吨,低于上半月的111.8万吨, 较上年同期减少49%。受此影响原糖期货周一收高,3月原糖期货收高0.21美分或1.7%,结算价报每磅12.94美分。
    期现
    市场
    隔夜美盘原糖止跌反弹,抛压较大,10日均线得而复失,量能维持较低水平,截至11月12日,收于12.89。当下全球糖市逐步从高位回落,关注后续消息面动态。国内主产区白糖售价11月13日报价较上一交易日稳中下行,成交情况一般。11月13日,郑糖期货主力高开低走,失守5000关口,各合约结算价多有下跌,期货总成交量和总持仓量均增。
    期权
    市场
    11月13日,郑糖主力结算价续跌,期权总成交量63,192 手(按双边计算,下同),较上一交易日增加14,452 手,持仓量342,754 手,较上一交易日增加1,098 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为1.19 和0.61 ,总持仓PCR基本持平,市场情绪维持平稳。5日历史滚动波动率位于五年历史50百分位水平附近。主力购沽隐波维持平稳。
    后市
    展望
    隔夜美盘原糖止跌反弹,但上冲13美分关口未果,量能维持较低水平。我国郑商所白糖主力期货11月13日高开低走,量能偏低,主力结算价续跌,现货价格跟盘走弱。我国国内季节性消费减弱,短期或以偏弱震荡为主,期权可按区间思路适当调整仓位,注意及时止盈止损。仅供参考。


    期现市场回顾
    01
    1.1 国际市场
    隔夜美盘原糖止跌反弹,抛压较大,10日均线得而复失,量能维持较低水平,截至11月12日,收于12.89。当下全球糖市逐步从高位回落,关注后续消息面动态。
    图1:ICE原糖期货日行情K线图


    数据来源:Wind


    1.2 国内市场
    国内主产区白糖售价11月13日报价较上一交易日稳中下行,成交情况一般。11月13日,郑糖期货主力高开低走,失守5000关口,各合约结算价多有下跌,期货总成交量和总持仓量均增,成交总量为779,676 手,较上一交易日增加134,386 手,总持仓量为635,506 手,增28,490 手。其中主力SR905的结算价为4984 ,结算价跌幅为0.66 %,成交量为211,998 手,增加29,392 手,持仓量为313,216 手,较上一交易日增20,646 手。


    表1:白糖期货合约日行情

    数据来源:Wind


    图2:CZCE白糖主连日行情K线图

    数据来源:Wind
    期权市场回顾
    02
    2.1 成交持仓情况
    11月13日,郑糖主力结算价续跌,期权总成交量63,192 手(按双边计算,下同),较上一交易日增加14,452 手,持仓量342,754 手,较上一交易日增加1,098 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为1.19 和0.61 ,总持仓PCR基本持平,市场情绪维持平稳。其中,一月合约和五月合约成交量分别占所有合约的64.81%和31.92%,持仓量占比分别为71.49%和21.30%。其中主力SR901期权合约系列成交量为40,956 手,比上一交易日增加8,008 手,持仓量为245,050 手,较上一交易日减少1,842 手。


    表2:白糖期权合约成交与持仓情况

    数据来源:Wind


    主力1901合约系列中成交量最高的为5000认沽和4900认沽(SR901结算价为5021 )。合约成交量PCR为1.26 ,较前一日升0.41 。持仓量PCR为0.60 ,较上一交易日下跌0.01 ,投资者情绪维持平稳,当前压力线为5400,支撑位于4900一线。
    图3:1月期权合约分执行价成交量

    数据来源:Wind

    图4:1月期权合约分执行价持仓量

    数据来源:Wind
    次主力5月合约系列中成交最高的为4900认沽(SR905结算价为4,984 )。合约成交量PCR为1.10 ,较前一日升0.64 。持仓量PCR为0.57 ,较上一交易日上升0.01 ,远线预期较为稳定。
    图5:5月期权合约分执行价成交量

    数据来源:Wind

    图6:5月期权合约分执行价持仓量

    数据来源:Wind
    从持仓量变化来看,主力1月合约系列中认购持仓行权价重心下调,多方力量较为占优,增仓主要集中于5100认购(SR901结算价为5021 ),市场情绪趋于谨慎。次主力5月合约系列各合约持仓变动水平有所提高,多方力量较为占优,其中增仓主要集中于5600认购(SR905结算价为4,984 ),后市预期维持谨慎偏多。
    图7:1月期权合约持仓变化量

    数据来源:Wind

    图8:5月期权合约持仓变化量

    数据来源:Wind
    11月13日,郑糖期货主力结算价续跌。白糖期权合约总成交量和总持仓量均有增加,总持仓PCR持平,市场整体情绪较为平稳。
    图9:总成交量及总持仓量走势

    数据来源:Wind

    图10:成交PCR和持仓PCR走势

    数据来源:Wind


    2.2波动率分析
    (1)历史波动率
    郑糖期货结算价续跌, 5日历史滚动波动率上升至12.68 %,位五年历史50百分位水平左右。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为12.68 %,11.79 %,11.48 %和13.44 %。
    图12:滚动历史波动率

    数据来源:Wind

    图13:五年历史波动率锥

    数据来源:Wind
    (2)隐含波动率
    图14-15分别为11月13日主力和次主力期权合约的隐含波动率结构分布,当前SR901结算价为5021 ,SR905结算价为4,984 。
    图14:1月合约隐含波动率结构分布

    数据来源:Wind

    图15:5月合约隐含波动率结构分布

    数据来源:Wind
    主力1月合约中购沽隐含波动率均呈微笑形态,平值附近购沽隐波维持平稳。次主力5月合约中购沽隐含波动率均呈微笑形态,平值附近隐波均有下调。
    后市展望
    03
    隔夜美盘原糖止跌反弹,但上冲13美分关口未果,量能维持较低水平。我国郑商所白糖主力期货11月13日高开低走,量能偏低,主力结算价续跌,现货价格跟盘走弱。我国国内季节性消费减弱,短期或以偏弱震荡为主,期权可按区间思路适当调整仓位,注意及时止盈止损。仅供参考。
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